市场观点 - 近期央行加大了对利率回升的引导力度,10Y国债利率有所反弹 [12][13] - 二季度货政报告重申了对利率的关注,同时增加了对海外主要央行货币政策走向的关注 [13] - 7月通胀数据继续反应经济基本面"供给好于需求"特征,核心CPI低位继续下探指向有效需求不足,PPI并未因基数上行走弱指向生产端强势 [15] - 下半年国内外大宗商品价格上行难度增加,预计全年PPI回正难度加大、CPI维持低位 [15] 出口趋势 - 7月出口维持较高增速,但全球需求走弱态势逐步显现,叠加特朗普在美国大选获胜概率提升、出口关税提高相应担忧逐步增强 [19][20][21] - 7月出口金额回落,出口下行风险逐步显现,后续出口增速恐小幅回落 [20][21] - 全年出口增速维持谨慎乐观,大致在3-5% [21] 行业配置 - 汽车行业内销增速处于周期性下行阶段,外销增速维持较高平稳,近期汽车板块有所下跌,但仍有反弹机会 [29][30][31][32] - 政治局会议对消费端定调超预期,带动相关板块上涨,但与历史经验相比,本轮行情仍存在上涨空间 [35][36][37][38][39] - 继续围绕"确定性"把握短期阶段性机会和中期布局,包括政策支撑确定性、中报业绩确定性、中期景气确定性等 [40][41][42][43][44] 风险提示 - 政策落地速度和力度不及预期 - 经济基本面修复速度和力度不及预期 - 美国衰退演绎超预期 [45]