报告公司投资评级 报告给予金新农(002548.SZ)公司"增持"投资评级[6]。 报告的核心观点 1) 生猪价格反转回升,助力2024年Q2业绩扭亏为盈[1][2] 2) 公司实行创新营销,深耕饲料市场,饲料外销有望大幅增长[3] 3) 养殖成本持续下降,降本增效为首要目标[4] 4) 资本结构稳步改善,预期负债率逐步回落[5][11] 5) 预测公司2024-2026年收入和盈利均有较大增长空间[12] 分类总结 业绩表现 - 2024年Q2业绩实现扭亏为盈,归母净利润预计900-1300万元[2] - 2024年H1较2023年H1大幅减亏,主因饲料原材料价格下降及养殖效率提升[2] - 预计2024年H2公司将持续优化养殖管理,降低生猪养殖成本,营收有望大幅提升[2] 饲料业务 - 2023年饲料加工业务营收26.0亿元,同比增长12.78%;销量68.01万吨,同比增长16.70%[3] - 公司具有饲料教槽料细分领域的行业领先优势,产品矩阵完善[3] - 2024年公司制定饲料外销量目标增幅50%,实现102.02万吨销量[3] 养殖业务 - 2024年H1生猪销售收入7.72亿元,同比增长27.15%;出栏59.89万头,同比增长10.00%[4] - 生猪销售成本持续下降,预计2024年全年低于15.5元/公斤[4] - 公司把降本增效作为生猪养殖业务发展的首要目标[4] 财务状况 - 资产负债率在2023年底攀升至74.06%,但预计2024年Q2起逐步回落[5][11] - 预测2024-2026年收入分别为51.60、61.40、70.49亿元,EPS分别为0.21、0.30、0.29元[12]