报告行业投资评级 报告给出了"推荐"的行业投资评级。[8] 报告的核心观点 韩国市内免税店成为销售主体 - 韩国市内免税店销售额占比从2012年的10%左右上升到2019年的85%,成为韩国免税销售的主体。[3][25] - 韩国市内免税店凭借优越的地理位置和较低的成本优势,成为免税商的主要利润来源。[41][46][48] 中国市内免税店发展空间广阔 - 中国市内免税店销售额占比不足1%,为中国免税体系中的缺失环节。[6][56] - 随着政策支持和入境游客的快速增长,中国市内免税店有望成为新的增长点。[57][58][101] - 测算显示,未来中国市内免税店市场规模有望达到480亿元。[88] 投资建议 - 建议关注中国中免和王府井,这两家公司在市内免税方面有较多布局。[113][114]