2024 年 8 月 12 日 二 〇 二 四 年 度 透视二季度货币政策执行报告 唐立 投资咨询从业资格号： Z0021100 Tangli026575@gtjas.com 王笑 投资咨询从业资格号：Z0013736 Wangxiao019787@gtjas.com 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 ◼ 摘要： 我们将货币政策报告整体结构拆解为了上中下三个部分，分别为总结回顾与细项拆解、阶段性效 能与宏观展望以及主基调与未来目标。 在总结回顾的部分中，出现了一些明显的变化。首先，二季度报告相对一季度对于经济形势的描 述显得更为谨慎。彼时一季度报告中整体措辞对于经济修复的积极描述更多，而当下央行增加了对于 风险挑战的着墨。其次，增长与通胀端压力仍存。经济增速从开年的 5.3%降至 5.0%，仅仅持平我们 的年度增长目标，因此这也是未来货币政策以及财政政策仍有加码空间的底层逻辑。 在政策效能阶段性总结方面，二季度的措辞更加偏"鸽"一些。从"货币政策效果逐步显现"到"支 持性的"，从"融资总量稳定增长"到"金融总量合理增长"。不论是社融存量、M2 还是 M1 的同比增速 在二季度下行的趋势均较为明显，进一步降低 ...