研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 下游涨价强于上游，推动预期改善 ——中国通胀系列四 宏观事件 8 月 9 日，国家统计局公布 7 月通胀数据。7 月 CPI 环比上涨 0.5%，上月为下降 0.2%， 同比上涨 0.5%，上月为上涨 0.2%；扣除食品和能源价格的核心 CPI 环比上涨 0.3%，上 月为下降 0.1%，同比上涨 0.4%，比上月缩小 0.2 个百分点。7 月 PPI 环比下跌 0.2%， 上月为下跌 0.2%，同比下降 0.8%，降幅与上月持平。 核心观点 ■ 上下游之间价格表现好转 CPI：7 月 CPI同比读数相比较 6 月改善至+0.5%，主要是食品价格同比由负增长转为持 平带动，非食品价格正增长略放缓。主要分项中，继续关注猪肉价格同比增速快速回 升（+20.4%，近一年上涨了 46.4 个百分点）反映了生猪产能去化的影响；交通分项继 续表现为车的降价和油的涨价，整体负增长有所扩大，非食品价格增速 7月略有放缓。 PPI：7 月 PPI 同比读数维持和 6 ...