报告公司投资评级 - Unity被评为"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2Q24 Unity的收入为4.49亿美元,符合预期,其中战略组合收入为4.26亿美元,调整后EBITDA为1.13亿美元,均优于预期 [2] - 公司对三季度保持谨慎,预计战略组合收入为4.15亿-4.20亿美元,同比下降4%-6%,调整后EBITDA为0.75亿-0.80亿美元 [2] - 公司下调2024年全年指引,预计战略组合收入16.80亿-16.90亿美元,同比下降2%-3%;调整后EBITDA为3.40亿-3.50亿美元 [2] - 引擎订阅业务延续双位数增长,订阅收入同比增长14% [3] - 广告业务仍然承压,收入同比下降9% [4] - 公司正在重建机器学习堆栈和数据基础架构以增强广告技术能力,并聘请了Jim Payne担任广告业务的首席产品官 [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入为13.91亿美元,同比增长25.3% [19] - 2022年经营亏损为8.82亿美元,2023年预计亏损8.33亿美元 [19] - 2022年调整后EBITDA为-0.71亿美元 [11] - 2024年预计收入为17.63亿美元,调整后EBITDA率为20% [5] 估值分析 - 浦银国际下调目标价至20美元,对应2024E/2025E 24.4x/19.8x EV/EBITDA [5] - 市场预期区间为10-37美元 [14][15] 投资风险 - 行业增长放缓 - 产品表现不及预期 - 竞争激烈 [5]