报告公司投资评级 - 报告给出途虎(9690 HK)的目标价为24.00港元,较当前收盘价15.90港元有50.9%的潜在涨幅,维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司将继续推进工厂店拓展以及产品结构优化,预计全年稳步实现新增1000家工厂店目标以及利润率的提升 [3] - 但客单价下降超出预期,因此下调2024年利润7% [3] - 预计2024年上半年收入同比增9%至71亿元,调整后净利润3.3亿元,同比增55%,利润率提升1.4个百分点 [4] - 预计2024年全年收入同比增7%至146亿元,调整后净利润7.4亿元,均较此前预期下调7% [5] 财务数据总结 - 2024年预计收入146亿元,同比增7%;调整后净利润7.4亿元,同比增55% [4][5] - 2025年/2026年预计收入分别为166亿元/186亿元,调整后净利润为11.8亿元/16.2亿元 [5] - 毛利率预计将从2023年的25.35%提升至2024年的25.61%,2025年/2026年进一步提升至26.98%/27.91% [6] - 经调整EBITDA利润率预计将从2023年的7.26%提升至2024年的7.43%,2025年/2026年进一步提升至9.57%/11.23% [6] - 经调整归母净利率预计将从2023年的5.07%提升至2024年的5.06%,2025年/2026年进一步提升至7.11%/8.67% [6]