报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩高增长符合预期 - 2024年上半年公司实现营业收入38,943.50万元,同比+35.16%;实现归母净利润13,618.80万元,同比+29.19% [6] - Q2公司实现营业收入24,859.07万元,同比+39.5%;实现归母净利润11,219.93万元,同比+28.12% [6] 大客户战略驱动业绩增长 - 公司以大客户为开发重点,以"匹配强需求、引领新需求、战略深合作"为抓手,精准制定客户画像,打造大客户特战队,提供专业的服务支持 [7] - 2024年上半年公司大客户贡献订单占比58%,平均每家大客户贡献收入超过200万 [7] 合同负债创新高,保障未来收入稳定 - 2024年上半年公司新签订单4.52亿元,同比增长11.6% [7] - 合同负债10.01亿元,较2023年底增长0.43亿元,创历史新高,为2024年和2025年的收入提供了大额保证 [7] 毛利率和净利率略有下滑,期间费用持续优化 - 2024H公司整体毛利率76.14%,同比下降2.21个百分点;24H净利率35.33%,同比下降1.15个百分点 [7] - 主要因为管理咨询收入占比大幅提升,该业务毛利率相对管理培训课程毛利率偏低 [7] - 期间费用率方面:销售费用率23.02%/-2.39个百分点,管理费用率11.34%/-2.33个百分点,研发费用率2.74%/-1.22个百分点,财务费用率-3.16%/+1.4个百分点 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业务结构 - 管理培训课程收入3.13亿元/+23.72%,占比80.44%,毛利率83.55% [7] - 管理咨询业务收入7313万元/+122.82%,占比18.78%,毛利率46.12% [7] - 其他收入(主要为图书销售)304万元,占比0.78%,毛利率34.45% [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年行动教育将实现归母净利润2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元,同比增速32.09%、30.47%和26.59% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股,2024-2026年PE分别为14X、11X和9X [7] 股东回报 - 公司发布半年度利润分配预案,计划每10股派发现金红利10元,合计派发1.18亿元,占上半年归母净利润的86.7% [7] - 根据公司发布的《未来三年回报股东计划》,未来三年,公司在无重大资金支出安排的情况下,分红比例不低于80% [7]