报告行业投资评级 Bancolombia的行业投资评级为Neutral [17] 报告的核心观点 1) Bancolombia预计2025年净利差将下降30个基点至6.5%左右,主要由于利率预计将再次下降125-150个基点 [6] 2) 但由于资产质量改善,预计2025年拨备成本将下降至2.0-2.2%,从而帮助抵消净利差下降的影响,使得ROE维持在14%左右 [6] 3) 2024年第二季度,Bancolombia的资产质量有所改善,尤其是消费贷款表现较好,但中小企业和巴拿马业务的不良贷款率仍然较高 [7] 4) Nequi数字银行业务的盈利能力取决于信贷业务的发展,预计将在2025年底或2026年初实现盈亏平衡 [9] 5) 2024年第二季度,Bancolombia在Tuya消费信贷合资公司计提了7500万美元的减值,主要由于哥伦比亚消费信贷环境恶化,但预计未来不会有进一步减值 [10] 财务数据总结 1) 2024年净收入预测上调3%,2025年上调6%,2026年上调5% [2] 2) 2024年ROE预测为14.8%,2025年为14.3%,2026年为13.5% [2] 3) 2024年净利差预测为6.7%,2025年下降至6.4%,2025年拨备成本预测为2.1% [6]