报告行业投资评级 Halozyme Therapeutics Inc. (HALO)的评级为Neutral [47] 报告的核心观点 1) Halozyme Therapeutics Inc. (HALO)的收入和现金流主要由Enhanze授权产品的特许权使用费驱动,提供可预测和高毛利的增长 [1] 2) 存在两个潜在的上行空间:i)现有合作项目的收入表现优于预期,ii)新的合作关系 [1] 3) 在现有合作项目中,Vyvgart Hytrulo的上市表现可能超预期,有潜在20%的估值上行空间 [7] 4) 新的合作关系通常短期内贡献有限,但可能反映公司平台价值和业务模式的可持续性 [26][27] 根据报告目录分别总结 现有合作项目表现优于预期的潜在上行空间 1) Vyvgart Hytrulo的销售和转换率可能超预期,有8-19%的估值上行空间 [7][8][9][10] 2) Rybrevant的销售和转换率可能超预期,有1.2-1.9倍的估值上行空间 [13][14][15][16][17] 3) Ocrevus、Tecentriq和Opdivo的转换率可能超预期,分别有1.9-4.4倍、1.3-2.5倍和1.8-2.8倍的估值上行空间 [20][21][22][23][24][25] 新合作关系的潜在贡献 1) 新合作关系短期内贡献有限,一般只能带来2-6%的估值上行 [32] 2) 但新合作关系可反映公司平台价值和业务模式的可持续性 [26]