公司投资评级 - 报告未明确提及具体的投资评级[2] 报告的核心观点 - Coinbase 24Q2 财报显示收入超预期，产品创新和国际业务拓展持续进行，看好公司在加密货币行业的合规化优势和产品创新能力[8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - Coinbase 发布 24Q2 财报，收入为 14.5 亿美元，超彭博一致预期（13.9 亿），其中交易收入 7.8 亿美元，超彭博一致预期（7.5 亿）；调整后 EBITDA 为 6.0 亿美元；调整后净利润为 3600 万美元。本季度来自加密货币的公允价值调整带来近 3.5 亿美元损失[3] 交易业务 - 24Q2 交易收入受加密市场波动影响减少，但零售端费率环比提升。零售端交易收入为 6.6 亿美元，环比下降 29%，交易额为 370 亿美元，环比下降 34%。零售端费率提升至 1.8%（24Q1 为 1.67%）。机构端交易收入为 6360 万美元，环比下降 26%，交易量为 1890 亿美元，环比下降 26%。其他交易收入为 5250 万美元，环比下降 6%，主要由于 Base sequencer 费用收入减少[4] 订阅和服务业务 - 24Q2 订阅和服务收入环比上涨，达到 6.0 亿美元，环比增长 17%。稳定币收入为 2.4 亿美元，环比增长 22%。区块链奖励收入为 1.85 亿美元，环比增长 23%。利息和金融费用收入为 6900 万美元，环比增长 4%。托管费收入为 3500 万美元，环比增长 7%。其他订阅和服务收入为 7000 万美元，环比增长 9%[5] 产品创新和国际业务 - Base 链方面，公司提高网络效率并降低交易成本，Base 成为最便宜的 L2 之一。稳定币 USDC 方面，Coinbase 与 Stripe 合作，扩大 USDC 的全球覆盖范围和实用性。智能钱包方面，公司推出简化设置过程的智能钱包。Coinbase金融市场（CFM）方面，CFM 扩展了 Coinbase Advanced，增加了更多合约[6] 24Q3 展望 - 交易收入方面，7 月份交易收入约 2.1 亿美元。订阅和服务收入方面，公司预计 24Q3 订阅和服务收入将在 5.3-6 亿美元之间。支出方面，公司预计研发+管理费用总计在 7-7.5 亿美元之间；销售费用预计在 1.6-2.1 亿美元之间[7]