[报告评级] 优于大势 [报告核心观点] 1. 光伏玻璃供需格局有望改善 [2][3][4] - 政策端:听证会制度有效限制产能过剩 [3] - 供给端:2024年Q4光伏玻璃日熔量小幅环比逐步改善 [4][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] - 需求端:2024年四季度光伏组件排产有望环比持续改善 [77][78][85][86][87][88][89][90] 2. 大窑炉趋势下,龙头企业成本优势进一步放大 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] - 福莱特和信义光能占据光伏玻璃总产能半壁江山 [58][59][60][61] - 大窑炉带来的规模效应使龙头企业成本优势进一步放大 [104][105][106][107][108][109][110][111][112] 3. 相关标的分析 [116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][145][146][147][148][149] - 福莱特:毛利率领先,窑炉大型化优势明显 [116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126] - 信义光能:规模优势明显,成本优势凸显 [138][139][140][141][145][146][147][148][149] [风险提示] 1. 光伏玻璃产能过剩与价格战风险 [150] 2. 下游需求不及预期风险 [151] 3. 贸易风险 [152]