投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持(维持)”[1] 核心观点 - 东方财富2024年上半年营业总收入和归母净利润分别为49.45亿元和40.56亿元，同比分别增长14.0%和下降4.0%，整体业绩表现符合预期[6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价为10.46元，流通股本为133.59亿股，每股净资产为4.75元，总股本为157.86亿股[1] 最近12月市场表现 - 东方财富在过去12个月的市场表现从-37%到5%不等，与沪深300指数相比较[2] 相关报告 - 《证券业务贡献韧性，静待财富管理市场回暖》发布于2024-04-26[5] - 《短期业绩承压，市场份额提升驱动长期成长》发布于2024-03-16[5] - 《代销与证券业务承压，份额提升奠定增长基础》发布于2023-10-29[5] 业务分析 - 基金代销业务在2024年上半年营收为14.12亿元，同比下降29.7%；证券业务营收为34.22亿元，同比下降5.2%[7] - 客户基金产品结构转向低费率的货基、固收类基金及ETF，导致公司基金代销收入下滑。2024年上半年代销全部基金和非货基金分别为8514亿元和4997亿元，同比分别增长4.4%和下降0.9%[8] - 证券业务份额稳步提升，自营固收表现优异大幅增厚公司业绩。经纪业务市占率提升至4.00%，两融业务市占率提升至2.9%，投资收益和公允价值变动损益同比增加42.1%至16.39亿元[9] 成本管控与研发投入 - 2024年上半年，公司销售费用和管理费用分别同比下降37.3%和2.1%，研发费用同比增加9.9%至5.56亿元，AI研发持续突破，推出“妙想”金融大模型[10] 投资建议 - 看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，预计2024-2026年归母净利润分别为87.14亿元、95.47亿元和107.68亿元，同比分别增长6.35%、9.56%和12.79%，维持“增持”评级[11] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为11337百万元、12412百万元和14009百万元，归母净利润分别为8714百万元、9547百万元和10768百万元[12]