报告行业投资评级 - 维持 OVERWEIGHT 评级 [1] 报告的核心观点 - 新希望六和(NH)近期发布了修订后的定向增发计划,拟募集资金38亿元,主要用于养殖场生物安全升级和偿还银行贷款,有助于公司降低资产负债率,加之养殖和饲料业务的盈利能力改善,预计公司资产负债表将快速修复 [1][2] - NH 战略聚焦生猪和饲料业务,追求高质量发展 [3] - 生猪养殖:生产管理得到加强,生产指标明显优化,预计二季度养殖成本将同比下降 [3] - 饲料:预计未来两年国内饲料业务年利润将达7-10亿元,海外饲料产能有望超过600万吨,利润有望达10亿元 [3] 分部门总结 资产负债表 - NH 拟通过定向增发计划降低资产负债率,加之养殖和饲料业务盈利能力改善,预计公司资产负债表将快速修复 [1][2] 生猪养殖 - 生产管理得到加强,生产指标明显优化,预计二季度养殖成本将同比下降 [3] - 随着饲料价格进一步下降和养殖业务表现改善,预计养殖成本将持续下降,加上生猪价格周期性上涨,公司生猪养殖业务有望在下半年实现较好的盈利 [3] 饲料业务 - 预计未来两年国内饲料业务年利润将达7-10亿元,海外饲料产能有望超过600万吨,利润有望达10亿元 [3]