公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 公司继续取得超预期的季度业绩，不断提升产品的用户体验，通过多种方式提升用户的活跃度，MAU首次破亿。看好公司未来的发展，新技术的利用将会进一步提升公司的产品体验和用户活跃程度以及付费意愿，不断突破增长的上限。随着公司收入规模提升，成本有效管控，盈利能力将持续提升 [4] 市场数据 - 日期：2024年8月9日 - 收盘价：187.38美元 - 总股本：0.44亿股 - 总市值：82亿美元 - 净资产：7.67亿美元 - 总资产：11.39亿美元 - 每股净资产：17.63美元 [2] 主要财务指标 - 营业收入：2020年为161.7百万美元，2021年为250.8百万美元，2022年为369.5百万美元 - 同比增长：2020年为128.5%，2021年为55.1%，2022年为47.3% - 经调整EBITDA：2020年为3.6百万美元，2021年为-1.1百万美元，2022年为15.5百万美元 - 毛利率：2020年为71.6%，2021年为72.4%，2022年为73.1% - 经调整EBITDA率：2020年为2.2%，2021年为-0.4%，2022年为4.2% - Non-GAAP每股收益：2020年为0.10美元，2021年为-0.83美元，2022年为0.36美元 [5] 投资要点 - 2024Q2业绩超预期增长：净收入1.78亿美元，同比增长41%，其中订阅付费净收入1.44亿美元，同比增长51%，营收占比提升5.7个百分点至80.7%；其他收入3441.8万美元，同比增长9%。经营性现金流6238.8万美元，同比增长68%。现金收入1.9亿美元，同比增长38% [7] - 有效管控费用率，盈利能力持续提升：净利润2435.1万美元，经调整EBITDA为4811.7万美元，均实现大幅提升。研发费用、销售费用及管理费用率分别为30.9%、11.3%和20.7%，分别同比降低6.9、2.7和4.7个百分点。经调整EBITDA率为27.0%，同比提升10.5个百分点 [8] - MAU首次破亿，付费用户增长空间巨大：MAU达到1.04亿人，DAU为34.1百万人，分别同比增长40%和59%。付费用户数量达到800万人，同比增长52%。付费率（付费用户数量/MAU）达到8.6%，同比提升0.7个百分点 [9] - 业绩增长上限不断提升：预计2024Q3现金收入为1.945-1.975亿美元，净营收为1.867-1.897亿美元，同比增长36-38%，经调整EBITDA为40.1-42.7百万美元，经调整EBITDA率为21.5-22.5%。预计2024年全年现金收入为8.205-8.275亿美元，净营收为7.313-7.383亿美元，同比增长38-39%，经调整EBITDA为1.755-1.846亿美元，经调整EBITDA率为24-25%，同比提升6.4-7.4个百分点 [10]