牛陡的可能 ——二季度《货币政策执行报告》解读 频率：季度 结论与启示： 点评报告 核心观点： 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 8 月 11 日 面对全球经济增长动能减弱、国内经济压力边际加大、金融风险不断积累的局面， 二季度《货币政策执行报告》贯彻七月政治局会议对下半年经济形势的判断，将 "稳增长"重新列为货币政策的首要目标，"加强逆周期调节"政策倾向更加凸 显。在下一步施政思路方面，此次报告释放出利率政策改革、丰富货币政策工具 箱、以及淡化避免资金沉淀空转等重要信号，预示货币政策在重回宽松的过程中， 仍将加大对潜在风险的防控，收益率曲线有走向"牛陡"的可能。 1.从宏观形势来看，报告坚持 7 月政治局会议的判断，预计下半年经济稳定运行的 挑战将会加大，这就需要逆周期政策进一步发力，从而实现全年经济目标。 2.政策基调上，报告在强调协调多重矛盾平衡关系的基础上，突出对内部均衡与稳 增长的重视程度，"加强逆周期调节"倾向更加凸显。 3.施政思路上，相比一季度报告，此次报告变化较大：1）突出利率政策改革，这 与陆家嘴论坛上的思路一致，总体来说是"强化短期、淡化长期，加强利率传 导"；2）首次强调" ...