[Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 /宏观数据 出口小幅回落，但趋势尚未改变 ---7 月中国出口数据点评 报告摘要： [Table_Summary] 美元计价：7 月出口同比增长 7%，市场预期 9.6%，6 月同比增长 8.6%。 7 月进口同比增长 7.2%，市场预期 3.2%，6 月同比增长-2.3%。7 月进出 口差额 846.5 亿美元，市场预期 1013.29 亿美元。 7 月中国出口增速回落与 7 月全球制造业 PMI 放缓相吻合。近期随着海 外金融市场大幅波动，叠加非农数据走弱，衰退交易情绪较浓，但从基 本面来看，美国并未出现衰退迹象，叠加 9 月降息，我们预计软着陆仍 是基准情形。美国商品部门整体仍然在补库过程中，工业生产、产能利 用率、进口、库存、核心商品 CPI、PPI 等环比均处在回升趋势当中。后 续随着预防性降息的开启，出口仍是本轮中国周期修复的重要力量。政 策风险方面，尽管特朗普誓言要对所有中国进口产品征收 60%的关税， 但鉴于美国对中国商品的高度依赖使这一目标不太可能实现。短期内逐 步淘汰从中国的进口几乎是不可能的。据美国商务部数据，202 ...