证券研究报告 2023 年| 宏观分析报告 06 月 29 日 2024 年 8 月 11 日 关注国内财政提速持续性 ——宏观与大类资产周报 受此前几个月财政力度等因素约束，7 月以来高频数据始终疲软。叠加近期天 气掣肘，8 月前两周上中游数据更显乏力。但 730 政治局会议以来政策落实开 始提速。首先，国内逆周期调节的着力点转向终端需求。一是扩内需的重点 放在了消费领域，通过增加收入提升中低收入群体的消费能力和消费意愿， 并且文旅、育幼、养老、家政等服务消费作为消费扩容升级的抓手。二是积 极支持收购存量商品房作为保障性住房，改善房地产市场供需格局。但上述 措施要在年内起效，扭转经济运行趋势，需要较大的资金支持。同步于此，8 月以来国债、地方政府债发行均有所提速，若财政端能保持当前的发力节 奏，Q4 经济有望企稳。 就海外而言，继周初日元套息交易逆转令市场巨震后，美国 7 月官方非制造 业 PMI 重回荣枯线又平息了市场波动，但在美国大选尘埃落定前、美国经济 前景尚有分歧之际，海外风险偏好仍受约束。7 月以来日元套息交易逐渐逆 转，与三点变化有关。1）美日货币政策反向压缩美日利差。2）2012 年以来 日本 ...