萤石网络:2024Q2盈利能力短期承压,智能入户业务实现高增

报告公司投资评级 - 报告给予萤石网络"买入"评级 [12] 报告的核心观点 行业端 - 随着 AI 交互式大模型技术快速发展,智能家居正在走向自主感知、自主反馈、自主交互、自主控制的阶段,未来以人为中心的个性化智能服务阶段有望加速到来 [12] 公司端 1) "现金牛"智能家居摄像机业务不断推新 [12] 2) 智能入户业务持续高速发展 [12] 3) 积极布局智能服务机器人业务 [12] 4) 物联网云平台智能化升级持续推动且业务韧性显著 [12] 5) 智能家居+物联网云平台双主业稳步发展,共同助力公司收入业绩提升 [12] 根据报告目录分别总结 2024Q2 财务表现 1) 2024Q2 总营收 13.47 亿元,同比增长 11.70% [7] 2) 2024Q2 归母净利润 1.56 亿元,同比下降 6.55% [7] 3) 2024Q2 毛利率 43.91%,同比下降 0.70个百分点,主要受智能家居产品毛利率下降拖累 [8] 4) 2024Q2 净利率 11.62%,同比下降 2.26个百分点,主要受所得税费用率上升影响 [8] 5) 2024Q2 期间费用率整体控制较为合理 [8] 2024H1 业务表现 1) 2024H1 公司实现营收 25.83 亿元,同比增长 13.05% [6] 2) 2024H1 归母净利润 2.82 亿元,同比增长 8.88% [6] 3) 2024H1 智能入户业务实现 3.28 亿元收入,同比增长 68.97%,成为公司第二增长引擎 [7] 4) 2024H1 智能服务机器人业务收入表现亮眼,达 0.55 亿元,同比增长 273.34% [7] 5) 2024H1 公司内销收入 17.35 亿元,同比增长 6.35%;外销收入 8.49 亿元,同比增长 29.86%,境外营收占比升至 32.85% [7] 渠道和产品创新 1) 国内市场,公司持续加大电商平台布局,2024H1 主流销售产品的电商业务出货占比超 40% [9] 2) 海外市场,公司着重发展线下连锁 KA 渠道,拓展经销商、街边店、电工五金等分销渠道,同时积极发展数字营销及电商业务 [9] 3) 2024H1 公司发布多款融合 AI 技术的智能化新品,如带屏视频通话摄像机、宠物看护摄像机、AI 三摄全自动人脸视频锁、AI 代理家庭助理机器人等 [9] 盈利预测和财务指标 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.63/7.91/9.67亿元,对应EPS为0.84/1.00/1.23元 [12] 2) 当前股价对应PE为34.32/28.76/23.52倍 [12][14] 3) 预计2024-2026年公司营业收入分别为57.15/68.13/81.84亿元,营收增速为18.09%/19.20%/20.13% [14] 4) 预计2024-2026年公司毛利率分别为42.93%/43.05%/43.29% [15] 5) 预计2024-2026年公司净利率分别为11.59%/11.61%/11.81% [15]