市场思考 - 8月5日全球资产大跌后,市场定价回归理性,随着恐慌情绪的退潮,市场对衰退交易的过度演绎得到修正,这一轮下跌可以视为日元套息交易反转带来的短期流动性收缩所引发的恐慌性杀跌 [11][13] - 美国经济韧性不宜忽视,7月非农就业数据不及预期,但就业市场离职、裁员情况持续稳定,上周初请失业金人数降幅超预期,缓解市场对劳动力市场正在恶化的担忧 [13][14][16][17] - 本周美联储官员发声表示美国并未出现衰退迹象,日本央行副行长及时发声平复市场恐慌情绪 [14][15] 国内情况 - 外部风险扰动下,A股主要指数相对有韧性,但市场情绪转冷,周内再次出现6000亿以下地量成交额 [27][31][32] - 近期房地产方面利好信号频发,上海拍出地王,深圳启动收购商品房用作保障性住房工作,二手房挂牌数量从5月起持续回暖,利好信号带动下房地产市场有望去库加速 [30] 货币政策 - 2024年第二季度货币政策执行报告提出"推进货币政策框架转型",发挥央行政策利率引导作用,完善市场化利率形成和传导机制 [40][43][44] - 报告提出"把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量" [41] - 报告提出"坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,防范汇率超调风险" [57][58] 行业配置建议 - 把握消费板块波动率阶段放大机会,内需类消费板块在24H2可能反复的衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优 [119] - 长期来看,高股息超额反转条件或有两类:一是长期国债利率中枢不再下行,二是高股息板块股息率进一步提升受阻,具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估 [119] 风险提示 - 地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,流动性收紧超预期 [125]