行业投资评级 报告给出了行业的整体投资评级,但具体评级信息未提供。[4] 报告的核心观点 行业概况 - 家电行业包括大家电(电视、空调、洗衣机、冰箱等)和小家电(吸尘器、豆浆机等),产品差异较大。[5][6] - 家电行业可分为机械类和电子类,其中大家电属于机械类,小家电和消费类电子属于电子类。[7] - 家电行业上下游产业链包括原材料企业、中间部件制造企业、家电终端制造企业、商业通路和终端消费者。[9][10][11][12][13][14] - 家电产品成本构成中,原材料成本占比较高,如液晶电视整机成本中原材料占69%,空调成本中原材料占70%以上。[15][16][17][19][21][22][23][31][32][33][37][38][39][42][43] - 家电行业定价主要采取成本加成定价,下游零售商议价能力较弱,品牌企业定价能力较强。[47][48][49][51][52] 行业核心驱动因素 - 生活水平提高带来家电需求增长,城镇居民家电普及率不断提高。[54][55][56][57] - 技术升级引发消费升级,如数字电视、变频空调、滚筒洗衣机等新技术应用。[58][59] - 新品类的不断推出,如小家电品类不断丰富,带动行业扩张。[60][61] - 不同家电产品具有不同的技术特点和更新周期,对应不同的消费特征。[62] 投资主题演变 - 1990年代:彩电快速进入城镇家庭,投资标的为彩电和长虹。[66] - 2000-2008年:冰洗和空调进入城镇家庭,优胜劣汰,行业集中度上升,投资标的为空调、格力美的海尔。[67] - 2008年后:小家电板块扩大,大家电集团化竞争,投资标的分散化。[68] 未来发展看点 - 三四级市场的普及和品牌化,农村市场保有量快速提升。[70][71][72][73][74] - 一二级市场的消费升级,高端产品占比提高。[75][76] - 国内企业走向全球,建立全球品牌。[77][78][79][80][81] - 家电行业集团化竞争格局形成。[82][83] 研究方法与个股选择 行业所处发展阶段和前景 - 从国际市场来看,家电行业基本属于成熟期产业。在国内市场,行业整合还未完成,处于成长-成熟期过渡阶段。[84][85] 行业竞争状况 - 电视行业市场格局不稳定,小家电市场集中度偏低。[87] - 空调、冰箱、洗衣机等行业呈现寡头垄断竞争格局。[88] - 不同细分行业的国内外主要竞争对手。[90][94][99][105][109][115] 公司竞争优势 - 行业龙头企业在空调、洗衣机、冰箱等细分市场占据较高的市场份额。[120][123][125][127] 投资建议 - 综合考虑行业趋势、公司竞争力和估值水平,采用DCF、PE、PB等多种估值方法进行分析。[138][139][140][141][142][143][144] - 关注行业内需求变化、竞争格局变化、产业链发展趋势,以及公司的收入、毛利率、费用率等指标。[151][152][153][156][157][158][159]