CITI CORR 电力设备行业研究方法 中信证券研究部 刘磊 杨凡 目录 ▪ 行业特点 ▪ 子行业扫描 ▪ 估值方法 ▪ 投资策略 CITIGE 2 目录 ▪ 行业特点 ▪ 子行业扫描 ▪ 估值方法 ▪ 投资策略 CITIGE 3 行业特点一 产品 ▪ 子行业众多，产品差异化较大 > 不同用途: 发电侧、电网侧、用户侧 > 种类众多：风电机组、核电机组、火 电机组、水电机组、变压器、开关、 换流阀、控制保护、变频器.... ▷ 设备单价：百元/台～亿元/台 ▪ 装备制造业 服务于电力工业 ! CITI GE 4 行业特点一 品求 ▪ 投资造成的需求是行业分析最关键的要素，行业景气度受政策影响大 ▪ 电力建设与经济发展息息相关 经济发展 ——>电荒 ——> 电源建设 ——>电网建设滞后 ——>投资结构优化 ■ 电源投资 ■ 电网投资 10000 投资结构优化 8000 6000 4000 2000 0 2006 2007 2008 2009 电网： 电源向6： 4优化 CITIGG 5 行业特点一 ▪ 投资造成的需求是行业分析最关键的要素，行业景气度受政策影响大 ▪电源：扶持清洁能源发展──新兴能源产业发展规 ...