行业投资评级 报告给出了电力行业的"中性"评级。[8] 报告的核心观点 1. 电力行业具有同质性和瞬时性的特点,产品需求和供给大体相等,需求预测是关键。[11][12] 2. 电力行业包括火电、水电、核电和新能源发电等细分领域,各有特点。火电占主导地位,水电和核电发展前景良好。[15][16][17][34][36][40] 3. 电力行业成本构成中,火电以燃料成本为主,水电和核电以前期投资和财务费用为主。[51][52][60][61][62] 4. 电力价格目前主要由政府制定,未来将逐步市场化。[71][72][74][75] 5. 电力行业具有半周期和半公用事业的特点,下游用户结构决定了行业的周期性。[82][83][92] 行业研究方法 1. 火电行业应采用"自上而下"的研究方法,关注电价、煤价和设备利用小时等关键因素。[94][96] 2. 水电行业更注重个案研究,关注来水情况。[95] 3. 行业模型的关键在于需求预测和供给预测。[121][128]