商业零售行业研究方法
中信证券·2024-08-11 10:40
行业投资评级 - 报告给予行业"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 消费崛起与消费升级 - 中国正处于消费黄金十年,经济结构调整、城市化进程、人口红利三大动力将促进中国商业长期景气 [4][20] - 人均GDP超过2000美元后,消费升级加速,耐用消费品和服务性消费占比提升 [32] - 农村居民需求开始向耐用消费品迈进,城镇居民对高端产品和服务性需求将越来越大 [34] 子行业分析 百货 - 百货行业仍以联营模式为主,但民营百货公司凭借良好治理结构等优势,盈利能力大幅超越同行 [43][44][45] - 看好中西部区域百货龙头和优秀民营百货公司,如鄂武商、合肥百货、新华百货等 [51][52][54] 超市 - 外资超市加速扩张,将加剧行业竞争,内资超市需提高跨区域扩张能力和供应链管理能力 [55][56][57] 家电及IT连锁 - 家电及IT连锁行业集中度低,市场空间大,看好龙头公司如苏宁电器、天音控股等 [60][61][62][63] 投资机会 - 首推估值合理、成长性好、公司治理较好的公司,如苏宁电器、天音控股、宏图高科等 [66] - 关注受益于区域经济发展的中西部百货龙头,如新华百货、鄂武商等 [51][54] - 关注受益于消费升级的家电及IT连锁龙头,如苏宁电器、天音控股等 [60][63]