房地产行业研究方法
中信证券·2024-08-11 10:40

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 估值方法和个股选择 1. 报告介绍了市场法和净现金流折现法两种主要的估值方法,并比较了两种方法的优缺点 [16] 2. 报告认为,对于不同行业和企业,应该选择合适的估值方法,如高增长行业可以选用EV/EBITDA、P/B,成熟行业可以选用EV/EBIT、P/E [16] 3. 报告提出,房地产行业可以采用P/E结合NAV的方式进行估值,能够更合理地确认企业价值 [17][18][19][20] NAV法估值 1. NAV法是以DCF法为理论基础,结合房地产企业以项目为基础的特点产生的估值方法 [21][22][23] 2. NAV法的特点包括:以项目为基础、以土地储备确定估值范围等 [25][26] 3. NAV法也存在一些局限性,如信息披露不充分、开发物业价格波动大等 [28][29] 4. 报告认为,通过敏感性分析可以有效反映出公司合理的价值区间 [33][34][35][36][37][38][39] 5. 不同类型的房地产公司,NAV法的含义也不尽相同,如纯开发类、持有类和综合类 [40][41][42][43][44] 行业估值 1. 报告介绍了对已完工尚未预售/在建物业、具有明确规划的土地、投资型物业等的估值方法 [51][52][54][55][56][57][58][59][60][64][65][66][67][68][69][70] 2. 报告还介绍了酒店物业和其他投资型物业的估值方法 [71][72][73][74][75][76][77] 3. 报告提出了企业净资产值的计算方法 [78][79][80] 4. 报告还给出了一些房地产公司的估值数据 [82][83] 根据报告目录分别进行总结 1. 估值方法和个股选择 1. 报告介绍了市场法和净现金流折现法两种主要的估值方法,并比较了两种方法的优缺点 [16] 2. 报告认为,对于不同行业和企业,应该选择合适的估值方法,如高增长行业可以选用EV/EBITDA、P/B,成熟行业可以选用EV/EBIT、P/E [16] 3. 报告提出,房地产行业可以采用P/E结合NAV的方式进行估值,能够更合理地确认企业价值 [17][18][19][20] 2. NAV法估值 1. NAV法是以DCF法为理论基础,结合房地产企业以项目为基础的特点产生的估值方法 [21][22][23] 2. NAV法的特点包括:以项目为基础、以土地储备确定估值范围等 [25][26] 3. NAV法也存在一些局限性,如信息披露不充分、开发物业价格波动大等 [28][29] 4. 报告认为,通过敏感性分析可以有效反映出公司合理的价值区间 [33][34][35][36][37][38][39] 5. 不同类型的房地产公司,NAV法的含义也不尽相同,如纯开发类、持有类和综合类 [40][41][42][43][44] 3. 行业估值 1. 报告介绍了对已完工尚未预售/在建物业、具有明确规划的土地、投资型物业等的估值方法 [51][52][54][55][56][57][58][59][60][64][65][66][67][68][69][70] 2. 报告还介绍了酒店物业和其他投资型物业的估值方法 [71][72][73][74][75][76][77] 3. 报告提出了企业净资产值的计算方法 [78][79][80] 4. 报告还给出了一些房地产公司的估值数据 [82][83]