报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 惠城环保2024年上半年营收稳定增长，但净利润受成本影响同比降幅较大 [1] - 废塑料项目稳步推进，业务高成长性值得期待 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收和净利润情况 - 2024年上半年，惠城环保实现营收5.9亿元，同比增长17.5%；归母净利润3495.8万元，同比下降59.4% [1] - 单季度来看，24Q2实现营收3.0亿元，同比增长11.9%；归母净利润1442.3万元，同比下降71.1% [1] 业务收入和成本分析 - 资源化综合利用业务实现营收2.3亿元，同比增长43.7%，占比38.3%；营业成本1.8亿元，同比增长41.9% [2] - 危险废物处理处置服务实现营收3.4亿元，同比增长1.6%，占比56.4%；营业成本2.5亿元，同比增长27.6% [2] - 危废业务子公司东粤环保实现营收3.6亿元，同比增长9.3%，净利润0.77亿元，同比下降29.4% [2] 费用率和毛利率分析 - 综合毛利率下降9.4个百分点至24.1%，其中资源化综合利用产品毛利率20.0%，同比增加1.0个百分点；危险废物处理处置服务毛利率26.6%，同比下降15.0个百分点 [3] - 公司费用率整体上升，销售费率2.5%，同比增加0.2个百分点；管理费率8.2%，同比增加2.1个百分点；财务费率4.9%，同比增加0.2个百分点；研发费率2.0%，同比下降0.1个百分点 [3] 废塑料项目进展 - 公司自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得突破性进展，已在广东石揭阳市建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目，目前稳步推进 [4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收12.5/22.3/28.4亿元，归母净利润1.9/4.4/5.7亿元，对应PE为42.1/18.3/14.1倍，维持"买入"评级 [5]