报告行业投资评级 无 报告的核心观点 1. 港股在本次全球Risk-Off的过程中调整相对有限,显示了一定的防御性[6] 2. 港股估值无论是横向还是纵向均已在绝对低位,继续向下调整的空间相对有限[6] 3. 随着美联储降息,流动性宽松交易亦有望推动港股估值修复[6] 4. 短期可适当配置流动性宽松交易主题的互联网科技、生物医药、贵金属等板块,同时高股息板块可应对短期波动[7] 5. 中长期需关注新质生产力上中下游的投资主线,如战略金属原材料、优势高端制造、自主可控的机械设备、半导体国产替代等[8] 6. 风格选择以大盘、低波动、高股息为主,以应对衰退担忧和地缘局势风险[9] 行业研报总结 港股市场整体 1. 港股7月至今呈现结构性行情,表现与其他全球主要市场股指持平[50] 2. 从风格来看,大盘、价值相对跑赢,受市场青睐,防御风格热度仍高[51] 3. 港股估值处于历史低位,股债性价比较优,对南向资金仍有吸引力[52] 4. 从技术面来看,恒指正处于磨底状态,动能正在积聚[53] 行业表现 1. 公用事业、医疗健康板块取得正收益,而原材料、能源板块回调较多[121] 2. 信息技术、医疗健康、必需消费等板块盈利有所上修,可选消费、公用事业板块下修[122] 3. 信息技术、公用事业、金融等板块卖空占比有所上升,地产建筑、工业等板块卖空比例下降[123] 4. 从行业动能来看,通讯、金融及医疗健康板块相对领先,而原材料、能源板块表现落后[124] 行业估值与盈利 1. 信息技术板块估值处于相对低位,但盈利增速有所放缓[129][130][132][133] 2. 医疗健康板块估值较高,但盈利增速有望改善[135][136][137][138] 3. 可选消费板块估值较高,盈利增速有所放缓[140][141][142][143] 4. 必需消费板块估值合理,盈利增速有所改善[145][146][147][148] 5. 工业板块估值合理,盈利增速有望改善[150][151][152][153] 6. 金融板块估值合理,盈利增速有所改善[155][156][157][158] 7. 房地产板块估值合理,盈利增速有所放缓[160][161][162][163] 8. 通信服务板块估值合理,盈利增速有所改善[165][166][167][168] 9. 原材料板块估值较高,盈利增速有所波动[170][171][172][173] 10. 能源板块估值较高,盈利增速有所波动[175][176][177][178] 11. 公用事业板块估值合理,盈利增速有所改善[180][181][182][183] 行业卖空情况 1. 信息技术、医疗、可选消费、必需消费板块的卖空占比有所上升[185][187][186][188] 2. 能源、原材料、公用事业、通信服务板块的卖空占比有所下降[190][192][191][192] 3. 工业、金融、地产板块的卖空占比相对较低[194][195][196] 行业技术面 1. 从日度RRG来看,通讯、金融及医疗健康板块相对领先,综合企业、信息科技转弱[198] 2. 从周度RRG来看,通讯、公用事业板块表现仍领先,而原材料、能源、信息科技板块转弱[200]