公司投资评级 - 爱奇艺（IQ）的投资评级为"买入"，当前价格为3.15美元，合理价值为5.62美元[5] 报告的核心观点 - 预计24Q2收入为74亿元，同比减少5%，环比减少7%。NonGAAP归母净利润为2.34亿元，同比减少61%，环比减少72%。收入表现弱于预期，主要因部分内容播放表现不及预期，以及其他平台内容表现优异，导致会员和广告收入增长承压[2] 根据相关目录分别进行总结 24Q2前瞻 - 预计24Q2收入为74亿元，同比减少5%，环比减少7%。NonGAAP归母净利润为2.34亿元，同比减少61%，环比减少72%。收入表现弱于预期，主要因部分内容播放表现不及预期，以及其他平台内容表现优异，导致会员和广告收入增长承压[13] 24Q3内容排播 - 24Q3内容排播和储备丰富，有望带动业绩逐季回暖。7月来看，系列化剧集第二季《唐朝诡事录之西行》的播放表现优异，根据公司官网和爱奇艺行业速递披露的热度值，该剧站内播放热度值超过10000。7月末到8月期间，已上线《小夫妻》（都市）、《四海重明》（仙侠）、《孤舟》（谍战）等剧集，后续应有《四方馆》（古装）、《北上》（年代）、《乌云之上》（悬疑）和《你的谎言也动听》（言情）等多品类内容推出，结合市占率的提升，有望带动业绩逐季回暖[3] 盈利预测与投资建议 - 8月1日，公司公告已完成本金总额为3.95亿美元可转债的赎回，回购价格为3.97亿美元，改善债务结构，减轻后续的利息支出。因Q2的内容受竞争和自身表现影响短期业绩，考虑到下半年丰富储备带动业绩回暖，我们调整公司24-25收入预测为309亿元、332亿元，同增-3%、7%。预计24-25年NonGAAP归母净利润为27.66亿元和35.09亿元。参考可比公司估值，给予爱奇艺24年利润对应14x PE估值，公司合理价值为5.62美元/ADS，维持"买入"评级[3]