公司投资评级 - 新洋丰（000902）的投资评级为“强推（维持）”[1] 报告的核心观点 - 新洋丰2024年上半年业绩显示，公司营业收入和净利润均实现同比增长，Q2季度表现尤为突出，营业收入和净利润同比及环比均有显著增长[2] - 公司主要产品营业收入和毛利率均有所修复，复合肥行业开始走出困境，公司整体营收及利润均实现同比增长[3] - 公司自由现金流充沛，持续完善产业链一体化布局，看好公司中长期稳健增长[4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，新洋丰实现营业收入84.19亿元，同比增长4.59%；归母净利润7.38亿元，同比增长6.93%；扣非净利润7.11亿元，同比增长5.52%[2] - 24Q2，公司实现营业收入50.84亿元，同比/环比分别+40.02%/+52.45%；归母净利润3.94亿元，同比/环比分别+40.00%/+14.46%；扣非净利润3.83亿元，同比/环比分别+43.62%/+16.70%[2] 产品表现 - 2024H1，公司磷肥/常规复合肥/新型复合肥分别实现营业收入16.58/40.99/22.47亿元，分别同比+13.86%/+0.35%/+10.94%[3] - 毛利率方面，2024H1，公司磷肥/常规复合肥/新型复合肥分别录得15.53%/12.42%/21.90%，分别同比+1.99/+0.86/+1.89 PCT[3] 产业链布局 - 公司经营性现金流量净额达10.19亿元，2019年至2024H1合计实现经营性现金流量净额95.26亿元，凭借充沛的自由现金流，公司近年来加大资本开支力度，并重点完善产业链一体化布局[4] - 公司收购雷波矿业（巴姑磷矿）和保康竹园沟矿业（竹园沟磷矿），莲花山磷矿预计在拿到生产许可证后会注入上市公司体内，看好公司不断强化上游配套优势，同时下游磷化工产业链持续布局丰富[4] 投资建议 - 基于公司2024H1业绩及主营产品价格价差变化，将公司2024-2026年的归母净利润预测由14.01/16.79/19.77亿元调整为13.13/16.01/19.02亿元，对应当前PE分别为11.1x/9.1x/7.7x，给予2024年15倍目标PE，对应目标价15.75元，维持"强推"评级[5]