报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 公司营业收入和归母净利润呈现下滑趋势,2024H1营收同比下降47%,归母净利润同比下降97% [4][12][13] - 公司三元正极出货量持续提升,市场份额稳固,高镍与超高镍产品处于行业领先地位 [39][40] - 公司海外基地布局进展顺利,海外客户陆续开拓,2024H1海外客户销量占比达17% [41][42][43][44] - 公司在磷酸锰铁锂、钠电正极等领域布局快速推进,相关产品出货量快速增长 [45] - 受海外产能爬坡、新兴业务前期投入较高等影响,公司盈利短期承压,但未来有望逐步改善 [46][47] 财务指标总结 - 2024-2026年营收预计为139.9/152.8/171.6亿元,同比-38%/+9%/+12% [57] - 2024-2026年归母净利润预计为2.04/4.93/6.81亿元,同比-65%/+142%/+38% [57] - 2024-2026年毛利率预计为9.8%/12.0%/12.4% [50][53] - 2024-2026年EPS预计为0.42/1.02/1.41元,动态PE为54/22/16倍 [57][58]