报告行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 报告的核心观点 1) 美国非农就业数据疲软,触发"萨姆规则",加剧市场对美国经济衰退的担忧 [2] 2) 多重因素影响,美联储降息预期升温,市场已充分定价9月降息50基点的可能性 [2] 3) 短期内,在美联储正式降息前,市场或会陷入短暂的衰退预期中,受避险情绪影响,市场波动加剧 [2] 4) 中长期来看,美联储降息、经济走弱、地缘政治风险、大选风险等因素有望为黄金表现提供新的支持,黄金配置价值仍然突出 [2] 行业分析 1) 黄金价格连续创新高,短期或将调整,中长期行情值得期待 [3] 2) 降息预期升温+地缘局势紧张,黄金受到双重助推 [3] 3) 稀土管理条例公布,行业迎来高质量发展 [3] 4) 锗价创历史新高,关注相关受益个股 [4]