公司投资评级 - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 专注无线电通信领域,自主研发核心技术 - 创远信科是一家自主研发射频通信测试技术和提供整体解决方案的专业无线通信公司 [2][3] - 公司荣获多项国家级科技奖项,包括2016年国家科学技术进步奖特等奖、2020年江苏省科学技术奖一等奖、2023年国家科学技术进步奖 [2][3] - 公司聚焦三大产品方向:无线通信市场、无线电监测和北斗导航市场、以无线通信为主的智能制造市场 [30] - 公司持续加大5G/6G和毫米波研发投入,不断开发新产品及推进原有产品迭代 [31][32] - 公司拥有较强的自主知识产权优势,截至2023年累计申请专利451项,其中发明专利298项 [36] 创新研发能力强大,业务结构清晰明确 - 公司近年来业绩波动较大,受疫情影响2022年营收有阶段性下滑,但未来随着产品应用场景拓展和市场需求提升,业绩有望持续恢复 [43][44] - 公司盈利能力较强,2023年毛利率为49.59%,净利率为11.81% [54] - 信号分析与频谱分析系列已成为公司第一大业务,其他主要业务包括信号模拟与信号发生系列、无线网络测试与信道模拟系列、矢量网络分析仪、无线电监测与北斗导航测试系列 [48][49][50] - 公司持续优化业务结构,费用率较低,销售费用率、管理费用率均较低 [53][54] - 公司重视研发投入,2023年研发费用为8686.09万元,占营收比重32% [58][60] 国家政策护航,行业发展迅速 - 近年来国家出台多项支持电子测量仪器行业发展的政策,为行业发展提供政策支持 [62][63] - 行业下游应用领域包括国防、无线通信、智能网联汽车、消费电子、卫星互联网等,持续发展将带动行业需求增长 [68][69][70][71][72] - 国内计算机、通信和其他电子设备制造业以及仪器仪表制造业近年来保持高速增长 [66][67] 财务预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为3.61亿元、4.12亿元、4.72亿元,同比增长33.70%、14.04%、14.45% [85] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿元、0.54亿元、0.62亿元,同比增长36.21%、18.63%、13.77% [85] - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [9] 风险提示 - 下游需求不及预期的风险 - 市场竞争加剧的风险 - 研发产品商业化较慢的风险 [86]