东海证券晨会纪要

原油及聚酯产业链月报核心观点: - 全球多数经济体的7月份制造业PMI走弱,预计将会影响到国内出口 [8] - 美联储降息概率增加,但预计高通胀犹存;国内国债利率或仍有下行空间,日元加息背景下,人民币汇率走强 [8] - 补库存尾声,市场交易美联储降息;商品走势分化,工业品承压;黄金、白银等受供给+避险属性,预计仍有支撑 [9] - 看好国内消费复苏（往性价比方向）、出口高端化 [9] 推荐策略: - 油价维持相对高位,上游资源属性增强,看好中国石油、中国海油等 [10] - 油气开采稳步增长,看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司,如海油工程、中海油服等 [11] - 炼化一体化成本优势,下游纺服行业需求弱复苏,看好恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等 [11] - 具备成本比较优势,看好天然气价格持续低迷的国内轻烃一体化龙头,如卫星化学;高油价凸显煤制烯烃优势,如宝丰能源等 [12] 风险提示: - 美国通胀回落速度不及预期;海外需求下跌,影响产品出口的风险;国际地缘政治影响 [13] 2. 甘源食品(002991)公司简评事件: - 公司2024年H1营业总收入为10.42亿元(同比+26.14%),归母净利润为1.67亿元(同比+39.26%) [15] - 2024年Q2公司营业收入为4.56亿元(同比+4.90%),归母净利润为0.75亿元(同比+16.79%) [15] 综合表现: - 综合果仁及豆果、青豌豆、瓜子仁、蚕豆、其他系列分别收入3.42、2.38、1.38、1.22、1.97亿元,分别同比+48.54%、+16.87%、+12.76%、+12.00%、+24.16% [16][17] - 零食专营店、海外市场为主要驱动,传统经销渠道受公司经销渠道改革以及线上分流表现较弱 [18] - 受税收优惠影响,公司净利率提升,2024年H1毛利率为34.94%(同比-0.66pct),净利率为15.98%(同比+1.51pct) [19] 投资建议: - 预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为3.93亿元、4.96亿元及6.16亿元,维持"买入"评级 [20] 风险提示: - 原材料价格波动风险、食品安全风险、新品推广不力风险 [20]