报告评级 - 报告给予容百科技(688005)增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司三元正极出货量持续领跑全球,第二季度业绩迎来环比改善 [9] - 三元海外产能落地,锰铁锂和钠电正极等新产品加速发展,将持续推动业绩增长 [9] - 2024年上半年公司实现营收68.88亿元,同比下降46.6%,归母净利润0.10亿元,同比下降97.3%;第二季度实现营收31.96亿元,同比下降29.4%,归母净利润0.48亿元,同比下降30.5%,二季度经营情况出现好转,扭亏为盈 [10] - 公司三元正极市场份额持续领跑全球,2024年上半年国内市占率39%,全球市占率20%,均居行业首位 [10] - 公司海外客户销量占比17%,较去年同期大幅上升16个百分点,客户结构不断优化 [10] - 公司在全球化布局、钠电和磷酸锰铁锂方面进行了战略性投入,对当期利润有一定影响 [10] 财务预测 - 下修2024-2025年EPS为0.58(-1.05)元、1.10(-0.98)元,新增2026年EPS为1.53元 [10] - 参考可比公司PB给予2024年1.6X PB,下修目标价为28.88元 [10]