证券研究报告 | 2024年08月06日 ESG 和资产配置专题研究 从风险平价走向绿色平价 核心观点 策略研究·策略专题 目前的政策环境为环境维度的投资价值兑现奠定了一定基础。一是碳交易市 场扩容，企业外部性定价政策逐渐落地。国家战略层面，我国设立碳达峰和 碳中和目标，政府提出减污降碳协同推进，推动环境质量、污染控制、能源 消费与温室气体减排目标的协同设定，在经济社会发展指标体系中增加减污 降碳综合指标。二是环境信披制度收紧，缓解了信息不对称问题。为进一步 规范上市公司可持续发展相关信息披露，2024 年 4 月 12 日，沪深北三大交 易所分别发布可持续发展报告指南，旨在建立中国特色的上市公司可持续发 展信息披露标准，有效降低信息不对称问题。 在理论模型层面，环境因子对资产定价的影响通常通过风险溢价和折现率的 调整来体现。环境风险被纳入资本资产定价模型（CAPM）或股利贴现模型 （DDM）中，作为额外的系统性风险因素。企业的环境绩效和可持续发展策 略可能影响其预期现金流，从而改变投资者对其未来收益的预期。同时，随 着环境政策的变化，企业面临的合规成本和市场需求变化也会被纳入定价模 型中，影响折现率和风险溢 ...