报告公司投资评级 - 浦银国际维持高通(QCOM.US)的"买入"评级,目标价为240.7美元,潜在升幅51% [18] 报告的核心观点 - 高通充分受益于端侧AI带来的业务扩张,包括手机AI体验提升带动中国智能手机品牌高端机型占比提升、新能源车渗透率提升带来新业务增量、以及搭载高通AI PC芯片的电脑开启上市 [9] - 高通FY3Q24业绩大体符合预期,FY4Q24指引略高于市场预期,主要考虑本财年增加了一周的会计处理 [10] - 高通预期2024年全球智能手机出货量维持同比持平或略有增长,2025年趋势类似;公司与全球车企签订了10多个新合同,包括下一代的智能座舱和ADAS;高通的电脑业务的X系列产品将向售价700美元以下的电脑渗透,预计到2027年AI PC的占比将达到至少50% [11] 财务数据总结 - 高通FY3Q24收入93.9亿美元,同比增长11%,环比持平;毛利率55.6%,同比上升0.4个百分点,环比下滑0.7个百分点 [25][26][27] - 高通FY4Q24收入和EBT利润率指引略高于市场预期,主要考虑本财年增加了一周的会计处理 [28][29][30] - 浦银国际预测高通FY2024-FY2026年营收增速分别为8%、13%和8%,净利润增速分别为31%、15%和9% [14]