公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1. 华贸物流是国内领先的第三方跨境综合物流服务商,在保持发展空、海运货代等传统优势业务的同时,积极加快拓展跨境电商物流等新业务增长点。[9] 2. 公司的货代业务或受益于年内运价上行,为公司贡献较强利润弹性。[9] 3. "出海四小龙"崛起推升跨境电商景气度,公司跨境电商物流业务增长前景广阔。[9] 报告内容分类总结 1. 公司概况 - 华贸物流是国内领先的第三方跨境综合物流服务商,在保持发展空、海运货代等传统优势业务的同时,积极加快拓展跨境电商物流等新业务增长点。[9] - 公司成立于1984年,2012年上市,为中国物流集团控股的国内第三方跨境物流龙头。[9] - 公司物流网络遍布全球160+国家及地区,总市值达86.92亿元,总资产达93.51亿元。[9] 2. 货代业务 - 公司的货代业务或受益于年内运价上行,为公司贡献较强利润弹性。[9] - 行业并购整合趋势明显,营收提升空间巨大。[31][32][33][34][35][36] - 对外开放带来优秀发展前景,进出口结构巨变急需企业转型。[39][40][41][42][43][44][45][46] - 公司在国际海运和国际空运业务方面处于行业前列。[64][95] 3. 跨境电商业务 - "出海四小龙"崛起推升跨境电商景气度,公司跨境电商物流业务增长前景广阔。[9][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150] - 跨境电商渗透率升高,市场潜力巨大。[137][138][139][140][141][142][143][144][145][146] - 海外市场渗透率提升,行业发展全新空间。[160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170] - 国外限制政策影响有限,新兴市场或成全新增长点。[171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185] - 公司跨境电商业务快速增长,打造公司第二增长曲线。[198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216] 4. 其他业务 - 公司在特种物流、工程物流、仓储第三方物流等细分领域进行了多次并购,拓展业务范围。[121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135] 5. 股东回报 - 公司持续着力提升股东回报,近年来现金分红比例和股息率呈现稳定上升趋势。[226][227][228][229][230][231]