策略点评 日股领跌冲击下我们的看法 2024 年 08 月 06 日 ➢ 亚太股市集体调整，日股领跌。8 月 5 日亚太股市集体调整，日经 225 单日 跌幅达 12.40%，为亚太股市跌幅最大的市场，韩国与中国台湾股市跌幅紧随其 后。实际上，7 月 12 日当周以来，亚太股市的表现已经开始呈现明显的切换： 此前表现相对强势的日股、韩股、以及中国台湾等股市开始大幅调整，而此前表 现相对落后的 A 股则调整有限。这意味着，今天可能更多的是过去几周趋势的极 致演绎。值得关注的是，本轮日元兑美元汇率的大幅升值也是始于 7 月 10 日。 ➢ 美国衰退担忧、美国与非美货币政策收敛主因。自 7 月 11 日美国披露 CPI 数据以来，美国衰退担忧开始笼罩市场，而后续披露的 PMI、就业以及美股科技 股业绩等数据的走弱进一步强化了市场对于衰退的担忧，与半导体产业链高度相 关的韩国与中国台湾股市在此过程中开始明显调整。降息预期叠加日央行的加息 行为，美国与非美货币政策之间开始收敛，而过去受益于息差和低波动的套息交 易则开始发生逆转，最直观的表征是日元兑美元汇率的大幅升值+日股大幅调整。 这是因为：一方面，过去在低息环境下借 ...