报告的核心观点 - 大类资产总体表现:债市上行趋势依然不减,A股周中放量冲高后回归近期常态,商品市场后半周相对走强[9][10][11] - A股本周在周三出现放量上涨,周内整体走出高抛物线趋势,债市本周继续呈现明显的上行趋势,长端利率债收益率下行幅度高于短端[10] - 商品市场短暂下行后走出相对强势的曲线[11] 权益市场数据跟踪 - 本周A股在周三强势上攻的带领下,上证指数全周收阳,科创板也表现相对强势[17] - 主要指数中,科创50与万得全A涨幅最为明显,创业板指本周下跌幅度相对较大[17] - 资金与交易层面,权益市场资金面和流动性整体呈现上升趋势,市场股票日均成交额较上周大幅扩大[18] - 行业角度,本周申万一级行业走势分化,相对而言,医药消费板块表现较好,金融地产也总体较好,周期和科技成长在内部出现分化[19] - 我们认为,周三A股放量大涨,带动全周指数上行,主要是对制造业PMI低于预期后市场对进一步增量政策加码的预期,以及美联储降息预期的影响[20] - 权益资产配置建议:红利资产内部走势分化,但其长期的确定性依然较高,中长期仍需要关注高质量策略[20] 债券市场数据跟踪 - 本周债市呈现继续走牛行情,长债端收益率下行更加明显[50] - 我们认为,本周债市继续走牛的直接因素在于央行的多项利率调整的影响未完待续,同时本周的流动性整体保持宽裕叠加美联储降息预期进一步明确[51] - 前期债市已经经历一段时间的牛市行情,可能会有投资收益兑现之后的市场波动,同时随着政策效果显现,下半年宏观经济整体走强的趋势越发明显,对于债市容易出现利空因素[51] - 债市配置建议:依然建议关注确定性相对较高的短久期债券[51] 商品市场跟踪 - 近期国际地缘局势出现紧张局面,同时美国经济下滑带来的衰退交易下或在一定程度上稳固了全球去美元化的决心,黄金的避险属性再次被市场交易[65] - 我们认为,当前黄金的上行逻辑依然未变,全球去美元化的进程继续推进,黄金的避险属性或在未来继续被放大,黄金资产仍然具有较为明朗的上行逻辑[66] - 商品配置建议:黄金配置逻辑依然存在,可适度增配[66]