报告的核心观点 1. 大势难以出现系统性风险,风格及行业底层结构难以动摇,但亦有收敛需求。关注红利、出海、科技、大众消费四大方向。[10][11][12][13] 2. 内外共振弱补库,下半年内外需分化或将逐步得到弥合,联储降息周期开启有望打开国内货币政策空间。[11] 3. 下半年A股盈利有望迎来底部弱复苏,估值端压力有望得到一定程度缓和,内资增量主导A股市场。[12] 4. 红利策略的底层逻辑没有破坏,科技板块具备系统性投资机会,制造业产能出海和大众消费迈向"性价比+质价比"时代。[14][15][16] 计算机行业总结 1. 行业与宏观经济紧密相关,政企客户IT投入力度欠佳,下游需求体量不明朗,业内公司业绩面临压力。[17] 2. 但短期承压已被市场预见,科技的突破性创新往往是不可预见的,需要"提灯"向前看,对新技术的未来报以希望。[17][19] 3. 近期AI大模型有望迎来商业化兑现,中期机器人、智能驾驶和低空经济等泛AI领域也有广阔机会。[19] 用友网络 1. 公司上半年归母净利亏损主要是由于业务经营存在季节性特征和研发投入增加。[21][22] 2. 新一轮财税体制改革下,公司税务云平台在大客户市场优势突出。[21][22] 3. 公司基于YonGPT企业服务大模型将AI融入多个业务领域,未来有望向AI+采购、AI+制造等领域拓展。[23] 广联达 1. 上半年收入小幅下滑,归母净利下滑主要是由于一季度公司对业务进行调整产生的相关费用。[25][26] 2. 公司加强成本费用管控,二季度归母净利润同比增长44.7%,数字成本彰显经营韧性。[26] 3. 数字施工收入结构持续改善,数字设计产品研发持续推进。[26][27]