公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 公司核心观点 - 2024H1 公司实现营业收入 116.7 亿元,同比增长 5%;归母净利润 17.9 亿元,同比增长 41% [10] - 光伏玻璃业务盈利改善,产能扩张稳步推进 [27][28][29] - 发电业务盈利能力下滑,电站建设有所放缓 [35][36] 公司财务数据总结 营业收入 - 2024H1 公司实现营业收入 116.7 亿元,同比增长 5% [10] - 预计 2024-2026 年公司光伏玻璃业务实现营业收入 217/253/305 亿元,同比增长 2%/17%/21% [31] - 预计 2024-2026 年光伏发电业务实现营业收入 28/29/31 亿元,同比增长 4%/4%/7% [36] 净利润 - 2024H1 公司实现归母净利润 17.9 亿元,同比增长 41% [10] - 下调公司盈利预测,预计 2024-2026 年归母净利润为 36.3/35.5/45.9 亿元,同比增速 -4%/-2%/+29% [45] 毛利率 - 光伏玻璃业务毛利率 22%,同比提升 6pcts [27] - 光伏电站运营毛利率 66%,同比下滑 5pcts [35] 其他财务指标 - 2024-2026 年公司光伏玻璃销售量预测分别为 13.8/16.8/20.1 亿平 [31] - 2024-2026 年公司光伏玻璃单位净利预测分别为 2.0/1.6/1.8 元/平 [44] - 2024-2026 年公司光伏发电业务单位净利预测分别为 1.4/1.4/1.4 亿元/GW [44] - 2024-2026 年公司动态 PE 预测分别为 8/8/6 倍 [45]