报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 集团优质资产注入,公司装机规模将迎显著扩张。此次收购总装机规模1597.28万千瓦,注入完成后公司装机规模将增长27.33%。此次注入资产均布局于负荷中心,盈利能力较为优异,2023年注入标的ROE达到7.28%,优于公司2023年6.48%的ROE表现 [7] - 经营环境稳步改善,远期储备资产注入可期。二季度以来,煤价价格延续下降趋势,有望使得公司煤电成本端压力得到持续释放。此次注入的常规能源发电资产仅占华电集团控制的非上市常规能源发电资产合计装机规模的25.62%,后续集团体内的优质水电及火电资产均有望陆续注入上市公司体内,公司远期成长空间依然广阔 [8] - 根据此次注入资产归母净利润及收购股权比例测算,收购资产2023年追溯调整后将增加华电国际归母净利润4.79亿元。根据江苏公司披露的财务数据,此次资产注入将增加华电国际归母净资产47.79亿元 [7] 财务数据总结 - 此次收购的主要资产包括华电江苏能源、上海华电福新能源、上海华电闵行能源、广州大学城华电新能源、华电福新广州能源、华电福新江门能源、华电福新清远能源、华电集团贵港发电等,总装机规模1597.28万千瓦,2023年ROE达到7.28% [15][16][17] - 根据测算,此次资产注入将增加华电国际2023年归母净利润4.79亿元,增加归母净资产47.79亿元 [7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.69元、0.75元和0.84元,对应PE分别为8.01倍、7.38倍和6.61倍 [9]