达势股份(01405) - 披萨赛道规模增速快于餐饮行业整体，渗透率提升下龙头成长空间广阔 [1] - 达势定位披萨外送专家，处快速成长期，兼具快速开店、同店增长、盈利提升 [1] - 北京、上海成熟市场贡献超五成营收，新兴市场快速拓店、增长迅速 [1] - 深耕一线城市外卖市场品牌势能强，供应链为持续拓展蓄力 [1] - 单店模型出色且仍有优化空间，处在开店黄金期、空间广阔 [1] 行业分析 - 中国披萨市场 2022/2027E 规模约 375/771 亿，预计未来 5 年 CAGR 将达到 15.5%，增速快于餐饮行业整体 [1] - 披萨赛道连锁化率及集中度高于其他餐饮赛道，龙头成长空间广阔 [1] 投资建议 - 我们认为，作为披萨赛道龙头，公司具备较强成长性，有望在中国市场实现不断扩张 [1] - 预计 24/25/26 年实现收入 39.8/51.4/65.7 亿元、同比+30.6%/+28.9%/+27.9%，实现经调整净利润 0.5/1.1/2.6 亿元、同比+449.8%/+133.2%/+128.6% [1] - 参考同业 PSG 水平给予 24 年目标 PSG0.07X，对应目标价格区间 35.03-37.95 元/股，首次覆盖给予"增持"评级 [1] 风险提示 - 新店爬坡不及预期 [17] - 食品安全风险 [17] - 原材料价格上涨的风险 [17] - 竞争加剧风险 [17]