证券研究报告 | 2024年08月04日 策略月报 全球风险资产止损交易下的配置逻辑 1. 货币-信用"风火轮"：保持宽货币、紧信用格局 信用方面，6 月我国新增社融 32999 亿元，高于万得一致调查值（32155 亿 元）。其中新增人民币贷款 21300 亿元,低于万得一致调查值（21327 亿元）。 狭义货币条件指数提示 Shibor3M 利率将下行，流动性持续宽松；广义货币 指数提示信用紧缩还在继续，上行节点晚于三季度。在货币-信用"风火轮 2.0 版本"中，宽货币、紧信用格局下，不考虑货币政策约束时，债市胜率高于 股市和商品。结合赔率来考虑，在当前 ERP 的指引下增加部分股票的仓位配 置可以博取阶段性弹性，相比之下债市经历利率下行后赔率进一步受限。 2. 2024 年 8 月大类资产价格展望 政策持续用力、更加给力，静待情绪端修复。7 月 25 日，国家发展改革委、 财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》； 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，提出宏观政策要持续用力、更加给力； 7 月 31 日，财政部相关负责人在主题新闻发布会中表示，将推消费税征收环 节后移并稳 ...