报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 量贩零食、海外渠道增速亮眼 - 品类来看,24H1 青豌豆/瓜子仁/蚕豆/综合果仁及豆果分别实现营收增长16.9%/12.8%/12.0%/48.5%/24.2%,综合果仁及豆果系列增速亮眼 [4] - 渠道来看,24H1 经销渠道/电商模式/其他模式分别实现营收增长27.7%/9.1%/67.7%,经销模式中零食量贩渠道、海外市场24H1实现高速发展 [4] 费用率控制平稳,盈利能力稳健 - 24Q2毛利率为34.4%,同比-0.5pct,主要系渠道结构影响 [5] - 24Q2销售费用率/管理费用率分别为13.5%/4.1%,分别同比+1.7pct/-0.3pct,销售费用率有所提升主要系人工薪酬及促销推广费用有所增长 [5] - 24Q2所得税率为16.2%,同比-9.2pct,归母净利率为16.5%,同比+1.7pct,主要系税收优惠有贡献 [5] 重视股东回报 - 公司发布未来三年股东分红回报规划,提升股东分红比例 [6] - 公司发布2024年中期利润分配预案:每10股派发现金红利10.92元(含税),占2024年上半年归属于上市公司股东的净利润比例为60.07% [6]