华福证券 策略定期研究 2024 年 8 月 4 日 行情分化下的交易线索 投资要点： 市场思考：本周市场震荡上行，全 A 上涨 0.8%。但结合"市场观察"： 行业轮动加速明显，或说明市场热点分散，行情有分化倾向。我们按照国 内外驱动对交易线索进行梳理。本周海外数据频发：日央行加息、美 PMI& 非农回落。究其根本，是对美国为主的海外经济体"衰退"硬着陆和"宽 松"软着陆的交易与博弈。逻辑上关注 3 个点：1）关注"衰退"的交易程 度，防止过犹不及。参考"美停止加息后、开始降息前"的样本区间，衰 退预期下 07 年 LME 铜价下跌幅度达 32.7%（19 年达 10.2%），目前铜价 自高点下跌 13.1%。2）关注美降息前后(目前交易 9 月)，降息前或利好"衰 退"交易，降息后或利好"宽松"交易；3）降息后，美 PMI、非农等经 济指标能否转好。国内，关注消费、设备"以旧换新"的政策推动和效果 显化。结合"中观视角"验证，消费之一的汽车已开始受益；同时关注家 电、船舶等其余受益行业。此外，重申上周观点：市场对于业绩的关注度 持续提升，关注中报披露对于盈利的验证。 市场观察：行业轮动加速或预警市场分化。 ...