策略报告 | 投资策略 海外衰退交易，周期错位收敛 市场思考：近期海外形势变化以及对 A 股的影响 A 股策略周报 证券研究报告 2024 年 08 月 04 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 汪书慧 联系人 wangshuhui@tfzq.com 1）在 7/28《A 股策略周报-继续耐心等待》中，我们指出欧元区、美国景气 均出现不同程度的回落，警惕衰退交易。但目前宏观景气已经出现高位放缓 的迹象，后续需要密切跟踪全球需求放缓的斜率问题。本周海外市场出现大 幅波动——美债牛陡+美股高位回撤， 2000 年以来的三轮牛陡形势下标普 500 指数的最大回撤均超过 30%。 2）流动性的变化：近期日元套息交易发生逆转。一方面，美股科技股补跌 下抛售情绪弥漫，部分资金转向日元避险，资金回流日本，部分套息交易解 除。另一方面，日本通胀数据提振日央行加息预期，日元空头不安加剧，恐 慌踩踏下加速日元升值，触发日元套息交易逆转。现阶段日央行加息靴子 ...