证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20240803 海外巨震，A 股科技成长能否崛起的六问六 答 2024 年 08 月 03 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 第一问：美元和 A 股成长行情的关系如何解构？ 首先从基本面来看，美元利率高企对于全球制造业的企业扩产盈利和产业 投融资形成压制。一方面，美元利率上升，全球信贷成本随之上升，制造 型企业面临更多的扩产和资本性支出成本压力。另一方面，鉴于一级市场 主要由美元基金主导，美元利率的变化将直接影响风险投资/创新产业投资 的活跃程度并传导至二级市场。在流动性趋紧的 2023-24 年，全球 PE 投 融资快速降温，2023 年 PE 投资金额较 2022 年缩小 38.65%，2024 上半年 我国 VC/PE 基金管理人存续数量同比减少 6.24%，产业资本对于产业的推 动性作用减弱，同时反映在二级市场近年双创板块的疲弱。 其次，流动性视角下，我国成长股的承压，很大程度上是全球资本套利交 易的结果。欧美加息阶段，尤其在中美货币政策背离的背景下，资金从新 兴市场回流欧美，中国在内的新兴市场面临资本外流和资产价格下跌的压 ...