报告的核心观点 - 美国7月就业数据大幅降温,如未来趋势延续或令汇率环境复杂化[6][8] - 当前美国通胀与失业率之间处于较为特殊的"马鞍形"非线性关系,如果就业数据持续疲软可能导致通胀上行风险增加[8] - 英央行降息的主要依据是近期CPI已降至2%目标,但同时大幅上修经济增长预测,反映对通胀前景的纠结[11][12][14][16] 报告分析 美国就业数据分析 - 7月美国新增非农就业11.4万人,大幅低于6月和二季度月均值,整体表现不佳[6] - 失业率连续第4个月回升,且上行加速,单月上行0.2个百分点至4.3%[6] - 劳动参与率连续第二个月小幅回升,显示劳动力供给有所改善[8] - 主要拖累来自信息金融地产、政府部门和教育医疗等行业,需求的趋势性特征较强[8][10] - 美国就业数据疲软是否一蹴而就仍需更多数据支持[8] 英国央行决策分析 - 英央行8月1日决定实施25BP降息,将政策利率下调至5.0%[12] - 同时大幅上修2024年经济增长和通胀预测,反映对通胀前景的纠结[12][14][16] - 降息主要依据是近期CPI已降至2%目标,主要由于进口价格下行和薪资增速趋缓[14][16] - 但英央行认为经济表现存在较大不确定性,与通胀预测上修幅度较小不一致[18] - 英国通胀下行速度较快,反映内需不足、供给见底、需求缺口收窄的局面[18][19] 风险提示 - 美联储降息幅度可能大于预期[24] - 我国出口外部环境更加严峻[24]