东 兴 晨 报 2024 年 8 月 2 日星期五 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 【东兴宏观】经济进入中后期，降息延迟衰退——2024 年海外经济半年度展 望（20240802） 美国下半年为传统消费旺季，衰退概率不大。消费进入旺季，仍将继续支撑 经济。银行信贷有所放宽，利于投资反弹，企业利息支出占 GDI 也处于历史 低位。 劳动力市场出现后周期特征。一，中高收入人群收入增速低于中低收入。二， 高通胀周期的后半程伴随着失业率的上升。三，非农数据主要由政府以及医 疗两大非周期性行业支撑，扣除后，非农新增较为低迷。另一方面，劳动力 市场紧绷程度虽然下降至 2018 年的水平，但彼时的劳动力市场为疫情前几十 年以来最为活跃的时期，因此，虽然就业市场出现一定结构性问题，但短期 内非农总量尚可。 通胀粘性下降。二季度通胀粘性明显减弱，有趋势性，也有一定季节性。核 心商品价格保持回落趋势，自去年 6 月以来，环比基本在 0 轴以下波动，即 商品价格保持持续下降。上半年通胀粘性一直集中于核心服务价格，6 月均 出现明显回落，有趋势性，如住宅分项环比增速下降，也有一定季节性，如 酒店机票价格下降。大宗 ...